海航集团的起步挺接地气，1993年陈峰和王健在海南用1000万元凑起一家小航空公司，专跑地方航线。
借着政府支持和银行贷款，他们买了第一架波音737，开通海口到北京的航班。1995年拉来美国航空2500万美元投资，成了中外合资企业。
那时候航空业竞争激烈，他们靠低成本运营站稳脚跟，1997年亚洲金融危机中逆势上市，融了9亿元，收购了长安航空和新华航空，机队扩到15架。
进入2000年后，海航不光做航空，还涉足物流和房地产。2001年和中国建设银行签协议，拿3.4亿美元担保买飞机。
2002年建海航物流集团，管港口仓储。2003年盖海口海航大厦当总部。2004年收山西航空，航线遍布全国大城市，员工过5000人。
陈峰他们野心大，资金主要靠银行信贷，资产从数十亿涨到上百亿，成了海南经济支柱。
2010年代，海航开始大跨步多元化。2011年投酒店，买国际连锁股权。2012年设海航资本集团，做金融租赁和保险。
2013年员工10万，资产破千亿。2014年并购澳洲物流，开海外布局。2015年首进世界500强，排464位，发债券融数百亿。
扩张靠高杠杆，负债率一路攀升，但营收也猛增，看起来风光无限。
2016年海航海外并购高峰，65亿美元买希尔顿25%股权，还入股德意志银行当大股东。2017年收瑞士空港服务，总资产超万亿。
电子产品业务那年贡献3000亿收入，占总营收一半。机队数百架，航线连全球百城。陈峰宣称要做全球最大综合企业，但资金链全靠抵押资产和债券，利息负担重得喘不过气。
2017年6月，监管部门让银行评估大民企风险，海航流动性问题冒头。负债率72%，每天利息1.5亿，年利息超500亿，净利润才5亿多。
扩张项目太多，每个都需要大笔钱，盈利一急就麻烦。海航开始卖资产，2018上半年处置2000亿，回笼资金。但债务已7500亿，利息压垮现金流。
2018年7月，王健在法国考察时从高墙坠落身亡，陈峰复出掌集团。继续变卖300多家子公司，回收3000亿。
但疫情前航空主业虽稳，其他板块盈利差。陈峰主导并购，却没管好资金占用和违规担保。监管罚他和谭向东等高管，认定违法占用上百亿资金。
2020年疫情来袭，航空业第一季度亏数百亿，海航每天亏3.7亿，国际线全停，国内砍七成。现金流彻底断，员工薪资延发。
2月29日，海南省组联合工作组进驻，帮化解风险。改组董事会，陈峰仍董事长，顾刚任执行董事长。债权人申报超2万亿，最终确认1.1万亿。
2021年1月29日，债权人向海南高院申请海航集团及321家公司破产重整。3月15日，法院裁定实质合并。
资产总值2532亿，负债10390亿。重整拆分航空、机场、金融、商业四个板块。航空保留在海南，引入方大集团投资。普通债权用现金、股票、信托抵偿。
2021年9月24日，海航公告陈峰和谭向东涉嫌违法犯罪，被公安强制措施。陈峰持股13.95%，谭向东管运营。
措施包括拘留，后逮捕。股权在重整中清零，老股东权益全无。10月31日，高院批准重整计划。职工债权全清，税款优先，有息负债航空降至1000亿以下。
陈峰案2022年3月移送检察院。2023年4月，海口检察院公诉，指控背信损害上市公司利益、骗取贷款、职务侵占。
检方证据有他签的630亿关联交易合同，聚宝汇2.3万投资者控诉，儿子挪用资金记录。陈峰全程低头，没再提豪言。
2025年7月17日，海口中院一审宣判，陈峰三罪并罚12年有期徒刑，罚金2.21亿，没收财产4000万。
刑期从2022年3月24日起，到2033年12月22日止。背信罪4年罚2.16亿，骗取贷款4年罚500万，职务侵占7年。
陈峰不服上诉，写自白书，但2025年9月10日，海南高院二审驳回，维持原判。判决指他全面负责经营，参与审批违法行为。
海航危机中，他错失自救机会，没全力配合工作组，放弃利益。
重整后，海航航空主业聚焦运营，方大注入资金，2023年营收增长。但2024年亏9.21亿，负债率近99%。机场、金融、商业板块各引新投资者。
剩余300多家公司资产入信托，偿债主体是海南海航二号信管公司。
海航从万亿帝国拆成碎片，债权人上千，债务偿还还在进行。2023年证监会罚海航集团700万，陈峰等高管1875万，认定2018-2020违法占用和担保649.9亿。
交易所公开谴责陈峰终身不适合证券发行人高管。
这个案子成中国史上最大破产，涉及1.1万亿债务。海航扩张靠杠杆，监管一紧就露馅。陈峰主导违规，资金链断裂拖累员工和投资者。重整瘦身求生，但高负债影响融资。
如今海航航空更新机队慢，现金流紧，需银行支持。2025年一季度负债率仍高，优化成本扩航线是关键。商业板块归供销社，机场金融独立，整体发展看市场。
海航兴衰提醒民营企业，扩张别忽略风险控制。杠杆用过头，疫情一击就崩。陈峰从元老到囚徒，教训深刻，企业得稳扎稳打。
比起恒大，海航崩得更彻底，欠债规模大，创始人判刑重。背后是资金占用和关联交易泛滥，监管罚单一堆。
海航案牵扯官商勾结传闻，但判决只定陈峰个人罪。万亿资产蒸发，中小股东血本无归，偿债路漫长。
未来海航各板块能否重振，得看新投资者资源。航空竞争激烈，需降本增效。总之，这帝国陨落，值得民企警醒。
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