同花易配政府停摆后私人经济数据将扮演更重要角色

　　在政府停摆可能扰乱经济的所有方式中，市场观察人士需特别关注一点：关键新数据的缺失。

　　除了人员停薪休假和业务暂停外，政府停摆还会导致重要工作成果中断，其中就包括各国央行官员、企业高管、分析师及投资者赖以解读经济、制定资金决策的核心数据。

　　当前时点至关重要 —— 除非（两党）能以某种方式达成协议，否则原定于周五由劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）发布的、极具分量的 9 月非农就业报告将被迫延迟。这可能会使美联储在下次利率决策时陷入 “盲目判断” 的境地。

　　当前局面尤其令人担忧，因为在杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）主席的领导下，美联储对数据的依赖性极高 —— 它会密切关注每一份数据发布，并在 “整体” 数据框架下对其进行细致分析和归类。而像非农就业报告、政府发布的两份核心通胀报告这类顶级数据的缺失，将在经济分析中留下巨大的数据空白。

　　但早在此次政府停摆威胁出现之前，政策制定者与经济学家就已释放信号，表明他们正转向使用更多元化的数据来源，例如将于周三上午发布的自动数据处理公司（ADP）私人非农就业数据。

　　这些数据空白 —— 至少是劳动力市场相关的数据空白 —— 正逐步被填补。

　　美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller，他是下一任美联储主席的潜在人选）在上月的一次演讲中表示，他会参考 ADP 数据评估劳动力市场状况，且他认为当前劳动力市场正持续疲软。今年夏季早些时候，ADP 发布的美国私人非农就业数据率先显示出劳动力市场的疲软迹象，随后政府才修正了自身发布的数据。由此可见，沃勒的这一分析方法颇具先见之明。

　　长期以来，华尔街各经济学研究团队一直使用多元化的数据来源。但就在上周，知名债券公司 —— 杰弗里・冈拉克（Jeffrey Gundlach）旗下的双线资本（DoubleLine）表示，该公司正结合各类官方与私人数据来源评估经济状况，而这么做的直接原因正是劳工统计局发布数据的质量有所下降。

　　双线资本固定收益配置策略师瑞安・金梅尔（Ryan Kimmel）在上周的一份报告中指出：“面对劳工统计局数据在准确性与可靠性上出现的问题…… 采用稳健、多维度的经济分析方法比以往任何时候都更为重要。” 该报告还提到，多年来劳工统计局的数据收集范围已大幅缩小，且越来越多地依赖模型推算而非实际观测数据。

　　今年 8 月，此前发布的就业数据经下修后引发市场震荡，随后特朗普总统解雇了劳工统计局局长。这一决定引发了外界对该机构发布的、广受关注的就业与通胀报告未来准确性的更多质疑 —— 而由于该机构此前已实施招聘冻结，其数据质量本就已处于外界的密切审视之下。

　　尽管如此，华尔街、经济学家及投资者仍高度重视劳工统计局及其他政府部门发布的官方数据。在充满不确定性的一年里，关键数据的中断只会让局势更加不明朗：美联储在失去核心 “分析工具” 的情况下，只能让经济政策 “按部就班”，并寄希望于这种方式足以应对当前局面。